Сергей Спирин, Центр Финансового Образования

Введение в инвестиции

1. Что такое инвестиции?

В качестве разминки предлагаю вам попробовать ответить на вопрос: "Что такое инвестиции?".

Только, пожалуйста, не надо в поисках ответа на этот вопрос залезать в Яндекс, Google или словари. Попробуйте сформулировать ответ своими словами. Попробуйте также задать этот вопрос вашим друзьям, знакомым, родственникам, коллегам. Вы легко убедитесь, что спектр возможных ответов на вопрос на вопрос "Что такое инвестиции?" окажется очень и очень велик.

Например, однажды я достал из почтового ящика рекламную листовку, на которой были изображены брюки (почему-то с вывернутыми карманами) и броская надпись: "Инвестируем деньги в брюки!". Далее шел адрес ярмарки, где в это время проводилась распродажа брюк. Можно ли назвать покупку брюк или любых других потребительских товаров инвестированием? Для меня этот вопрос - риторический, вложения в брюки я к инвестициям не отношу. Еще один из самых, на мой взгляд, некорректных примеров использования термина "инвестиции" - это реклама типа "инвестиции на форексе". Такие слоганы я могу назвать разве что сознательной дезинформацией населения.

Я приведу несколько известных определений инвестиций, а затем дам свое определение.

"Инвестиции - долгосрочные вложения государственного или
частного капитала в собственной стране или за рубежом
с целью получения дохода в предприятия разных отраслей,
предпринимательские проекты"
Экономический словарь

"Инвестиции - финансовые средства, затрачиваемые на строительство
новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение
действующих предприятий, на жилищное, коммунальное и
культурно-бытовое строительство"
Экономико-математический словарь

"Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество,
в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку".
Юридический словарь

Обратили внимание, что смысл этих определений сильно различается?

Наиболее классическое "западное" определение инвестиций принадлежит Уильяму Шарпу, нобелевскому лауреату, автору известного учебника для американских ВУЗов с названием "Инвестиции". Этот учебник переведен на русский язык и продается в книжных магазинах (формат - А4, толщина - 5 см., мелкий шрифт), но это не та книга, которую я мог бы рекомендовать для практического применения. Она больше подходит для того, чтобы заваливать ею на экзаменах студентов экономических ВУЗов. Кстати, тем более не надо покупать учебники по инвестициям, рекомендованные для российских ВУЗов, они, как правило, вообще никуда не годятся.

"В наиболее широком смысле слово "инвестировать" означает:
расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую
их сумму в будущем"
Уильям Шарп, "Инвестиции"

Определение Шарпа не кажется мне удачным. Например, под это определение вполне попадает покупка лотерейных билетов. Участвуя в лотереях, мы расстаемся с деньгами сегодня, рассчитывая получить большую их сумму в будущем (а для чего же еще?). Однако идея считать участие в лотереях инвестициями мне не кажется хорошей.

Более удачное, на мой взгляд, определение принадлежит Бенджамину Грэхему - человеку, которого называл своим учителем самый богатый и известный инвестор мира Уоррен Баффет:

"Инвестиция - это операция, которая после тщательного анализа
предполагает сохранность основного капитала
и удовлетворительный доход"
Бенджамин Грэхем, "Разумный инвестор"

Уже лучше. Однако и в этом определении мы не найдем ответа на один важный вопрос: а откуда же возьмется доход, который мы хотим получить? Что же может приносить доход и создавать дополнительную стоимость?

По большому счету, только одно – бизнес. Поэтому мое определение инвестиций будет очень простым:

А дальнейшие рассуждения будут уточнением этого очень простого определения.

Во-первых, уточним, что такое бизнес. Бизнес, согласно классическому определению - это "деятельность на свой риск и под свою ответственность, направленная на получение прибыли".

Одно из важных слов в определении бизнеса – "деятельность". Деятельность – это то, что делают. Это ПРОЦЕСС. Поэтому любые вложения во что-то, не предусматривающее "деятельности", "процесса", я к инвестициям относить не будут. Например, слиток золота "деятельностью" не является. А потому такие вложения я не буду относить к инвестициям.

Часто можно услышать красивый слоган: "Инвестиции – это когда ваши деньги работают за вас".

Призываю вас осознать банальную истину: сами по себе деньги НЕ работают.

Деньги – это просто разноцветные бумажки. У них нет рук, ног и головы, поэтому деньги работать не могут. Работают всегда ЛЮДИ. Всегда полезно за инвестициями видеть: а кто или что на самом деле работает в том бизнесе, в который вы инвестируете?

Второе важное слово – "прибыль". Есть множество видов деятельности, которые никакой прибыли не приносят, а приносят лишь расходы. Поэтому когда, к примеру, благотворительная организация собирает деньги на какие-то цели, абсолютно некорректно говорить, что она "привлекает инвестиции". Меценатство, спонсорство и т.п. – это все прекрасно и полезно. Но к инвестициям никакого отношения не имеет.

Т.е. бизнес – это какой-то ПРОЦЕСС, в результате которого зарабатываются ДЕНЬГИ. А инвестиции – это вложения в такой процесс.

Во-вторых, помимо денежных потоков, изображенных выше, обязательно должны присутствовать и обратные денежные потоки: бизнес, в качестве оплаты за использование предоставленных денежных средств, делится получаемой прибылью с инвестором.

Попробуйте задать своим знакомым еще один вопрос: "Кто такой инвестор?"

С высокой вероятностью вы получите примерно такой ответ: "Инвестор – это тот, кто вкладывает деньги в инвестиции".

Но не менее важна вторая часть этого ответа, про которую часто забывают: "Инвестор – это тот, кто получает деньги от своих инвестиций". В большем объеме, чем было вложено.

Инвестиции совершаются с целью получения прибыли!

Вложения, которые не ставят своей целью получения прибыли - это не инвестиции, они должны называться как-то по-другому.

В-третьих, вложения в бизнес могут не только прямыми, но и опосредованными.

Другими словами, деньги могут передаваться в бизнес не напрямую, а по цепочке, в конце которой находится бизнес. Участниками такой цепочки могут финансовые посредники в лице финансовых институтов – банков, инвестиционных фондов, доверительных управляющих и т.п.

Например, вот так:

Причем таких посредников может быть несколько, но в конце этой цепочки обязательно должен быть какой-то зарабатывающий деньги бизнес, приносящая прибыль деятельность. Кто-то же должен кормить всю эту ораву инвесторов и финансовых посредников? Если же никакого бизнеса на конце цепочки не просматривается вообще, то это не инвестиции. Кстати, наличие бизнеса - одно из главных отличий инвестиций от различного рода финансовых пирамид и прочих лохотронов, в которых ни в какой реальный бизнес деньги не вкладываются.

И, наконец, я буду понимать бизнес обязательно как "деятельность", "процесс", но вовсе не обязательно как некое зарегистрированное юридическое лицо. Для меня "бизнес" - это процесс, в котором есть "деятельность", и есть "прибыль" (заработанные деньги). А вот привычного юридического лица может и не быть, бизнес может принимать и иные, не совсем классические формы.

В следующих уроках курса мы поговорим о том, какие именно.

А пока попробуйте, с точки зрения приведенного выше определения ("инвестиции – это вложения в бизнес"), определить, является ли инвестициями следующие действия:

• a. Открытие депозита в банке
• b. Покупка нового автомобиля
• c. Покупка коллекционных монет
• d. Покупка акций
• e. Хранение денег в сейфе
• f. Покупка паев инвестиционных фондов
• g. Покупка иностранной валюты

Если вы затрудняетесь с ответом, задумайтесь, кто работает в предполагаемом "бизнесе"?

2. Инвестиции и бизнес

В прошлый раз я написал, что инвестиции – это вложения в бизнес. Но не определил грань, разницу между инвестициями и собственно бизнесом.

Грань между этими понятиями часто бывает размыта. Например, в российской (да и в мировой) практике распространенной является ситуация, когда менеджеры компании одновременно являются акционерами, совладельцами акций компании. Помимо зарплаты они могут рассчитывать на дивиденды и на рост цены акций в случае успешной работы своего предприятия.

Главным критерием отличия инвестиций от собственно бизнеса является количество вашего времени, которое затрачивается на деятельность: принятие решений, управление, контроль и другие мероприятия в рамках бизнеса. Чем больше времени у вас уходит, тем ближе ваша деятельность к бизнесу; чем меньше времени, тем ближе ваша деятельность к инвестициям.

Занимаясь бизнесом, вы, в первую очередь, вкладываете в него свое ВРЕМЯ. Денежные вложения в бизнес могут быть значительными, а могут быть минимальными. Есть множество примеров того, как бизнес начинается практически с нулевых начальных финансовых вложений.

Если же вы занимаетесь инвестициями, то вы, напротив, в первую очередь, вкладываете свои ДЕНЬГИ. А затраты вашего личного времени могут быть как минимальными, так и существенными.

Еще раз в виде схемы:

Поэтому далее в рамках курса я буду называть инвестициями вложения в такой бизнес, в котором работаете НЕ ВЫ, который работает без вашего участия. Так называемые "производственные инвестиции" я буду относить не к инвестициям, а просто к вложениям в бизнес. Например, я не буду рассматривать в качестве инвестиций покупку новой бензопилы для строительства дач (сама бензопила денег не приносит, еще придется строить дачи) или покупку бисера для плетения из него украшений (сам по себе бисер денег не даст, украшения еще придется плести). И вообще любую покупку активов для бизнеса, в котором ЛИЧНО ВАМ придется РАБОТАТЬ, чтобы получить отдачу в денежном выражении.

Нет ничего плохого в инвестициях в собственный бизнес (которые часто называют "прои

зводственными инвестициями"). Однако для анализа полезности производственных инвестиций их придется рассматривать не по законам инвестиций, а по законам бизнеса (нужна ли вам новая бензопила, или и без нее справитесь?). Поэтому мы оставим такие инвестиции за рамками нашего курса, а будем рассматривать лишь такие инвестиции, в которых затраты вашего собственного времени стремятся к минимуму.

Нет необходимости заниматься бизнесом самому

Организовать собственный бизнес – дело непростое. Требует опыта, сил, ежедневных затрат времени, напряжения, рисков, общения с клиентами, подчиненными, налоговой инспекцией и прочими сопутствующими бизнесу особенностями. Да еще и далеко не каждый человек предрасположен заниматься бизнесом...

Я вовсе не отговариваю вас от своего бизнеса. Однако хочу заметить, что для приумножения ваших денежных средств лично заниматься бизнесом нет необходимости.

Представьте, что вы уже построили бизнес - машину для производства денег, уверенно увеличивающую вложенные в нее денежные средства. Если вы вложите $100, то через год на выходе получите $200. А если вы вложите $10 000, то через год на выходе получите $20 000.

Или, в виде схемы:

При этом капитал завтра больше, чем капитал сегодня. Помним, что нас интересует получение прибыли.

Что вы в этом случае захотите сделать? Предполагаю, что вы захотите увеличить сумму инвестиций. Например, вложить $100 000, и получить через год $200 000.

Но что, если вы пока сейчас не располагаете свободной суммой в $100 000? Но при этом знаете, что такая сумма имеется в распоряжении вашего соседа? Думаю, вы придете к соседу и предложите сделку: "Одолжи мне сейчас $100 000, а я тебе через год верну, ну, скажем, $150000". В накладе вы не останетесь. Ведь у вас уже есть денежная машина, которая, как вы знаете, поможет вам "сделать" за год $200 000. Из них $150 000 вы вернете соседу, а $50 000 станут вашей чистой прибылью.

А возможно, вы расскажете вашему соседу о потенциальных рисках и прибылях вашего бизнеса и предложите стать его соучредителем. То есть дать вам денег не в долг, а на условиях получения доли от будущих прибылей бизнеса. И это также будет обоюдно выгодно. Как вам, так и соседу.

Точно так же рассуждают владельцы любого работающего бизнеса. Если прибыльный бизнес позволяет увеличивать масштабы, то грамотный предприниматель будет стремиться привлекать для развития бизнеса чужие средства, средства инвесторов.

Бизнес заинтересован в ваших инвестициях. Когда западные консультанты анализируют работу фирм, они смотрят, выбирает ли фирма все доступные ей на данном уровне развития заемные ресурсы или ресурсы, которые можно привлечь в бизнес через дополнительную эмиссию акций. Если нет, то советом будет увеличить активность по привлечению в бизнес заемных или акционерных денежных средств.

Итак: бизнес нуждается в инвестициях и готов поделиться с вами прибылью. Для того чтобы инвестировать в бизнес, нет необходимости самому заниматься им.

И что еще важнее (и об этом мы еще будем говорить дальше), количество таких бизнесов, желающих привлечь для ускорения своего развития ваши денежные ресурсы очень и очень велико. Возможно, пока вы даже не осознаете, насколько оно велико и разнообразно.

Все внимание на бизнес!

"Я становлюсь лучше, как инвестор, потому что я – бизнесмен,
и становлюсь лучшим бизнесменом, поскольку являюсь инвестором"
Уоррен Баффет

Почему я так упорно обращаю ваше внимание на то, что за инвестициями стоит бизнес? Дело в том, что успешность и надежность ваших инвестиций в первую очередь зависит от успешности и надежности бизнеса, который стоит за этими инвестициями.

Далее мы будем говорить про различные формы инвестиций, однако, уже сейчас я хочу отметить, что главное - это не форма, а содержание. То, что внешне выглядит очень похоже, может кардинально отличаться друг от друга по сути. За инвестициями всегда стоит бизнес, этот бизнес может быть хорошим и плохим, и именно от этого зависит успех ваших инвестиций. Важны различия, которые с первого взгляда обычно не видно.

Например, представьте две очень похожие друг на друга стройплощадки. Две разные строительные фирмы рядом друг с другом возводят жилые дома. Поставлены заборы, вырыты котлованы, работают люди и техника. На заборах развешены красочные плакаты с информацией о том, как и где можно приобрести квартиры в этих строящемся доме. Однако проходит время, и одна из строительных компании выполняет свои обязательства, возводит свой дом, и сдает его будущим жильцам. А вторая фирма оказывается очередной "социальной инициативой", вкладчики которой останутся без жилья и денег, и еще долгие годы будут ходить на митинги с плакатами.

Или, к примеру, вы покупаете с целью инвестиций векселя - красивые бумажки с водяными знаками, подписями и печатями. Внешне они могут быть похожи друг на друга. Но за одним векселем стоит надежный бизнес, который выполнит свои обязательства, за другим векселем стоит контора, которая лопнет и обязательства не выполнит.

Если же вы будете заниматься покупкой и продажей акций через Интернет, то внешние различия будут еще менее заметны. В длинном списке на экране монитора вы увидите названия акций многих предприятий. Несколькими нажатиями мышки можно выбрать из списка понравившуюся акцию, посмотреть на графиках предыдущие движения ее цены, и, наконец, купить ее. Выбор огромен. Только как выбрать, ведь на экране все так похоже? А потом стоимость одних акций пойдет вверх и принесет вам прибыль, а стоимость других, напротив, упадет и приведет вас к убыткам.

Что лучше – прямые инвестиции в капитал или покупка акций на бирже? Куда выгоднее вкладываться - в облигации или в векселя? Или, может быть, лучше хранить деньги на банковском депозите? Что надежнее - ПИФы (паевые инвестиционные фонды) или ОФБУ (общие фонды банковского управления)? Такие вопросы часто можно услышать от начинающих неопытных инвесторов. Правильный ответ – все это не столь важно. Гораздо важнее, какой бизнес стоит за венчурными инвестициями или акциям? Кто выпустил облигации или векселя? Что за банк предлагает вам открыть депозит? И кто и по каким принципам управляет заинтересовавшим вас ПИФом или ОФБУ?

Важны нюансы, не заметные с первого взгляда детали. Не менее важны, чем в следующем анекдоте:

Бабуля в аптеке спрашивает у стоящего за прилавком молодого продавца:
- Сынок, есть хлористый калий?
- Хлористого нет. Есть цианистый.
- Сынок, а в чем разница?
- Разница – семь копеек.

Так и в инвестициях: разница в семь копеек на этапе покупки может обернуться фатальными различиями через некоторое время.

К сожалению, мне неоднократно приходилось сталкиваться с людьми, для которых главным критерием инвестиционных вложений служило качество полиграфии рекламных буклетов фирмы или частота мелькания рекламы на телеканалах. Заканчиваются подобные такие инвестиции, как правило, печально.

Итак, я попытался объяснить, что же такое инвестиции, и акцентировать ваше внимание на том, за любыми инвестициями стоит бизнес. Удалось ли это мне – решать вам. Далее мы поговорим о том, какие виды вложений очень часто путают с инвестициями.

Продолжение следует…